经济学家分析:人民币未来及贸易策略!

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最后要说的是把人民币推出国际市场这个非常重要的话题。这话题以及我提出的把人民币下锚的建议,十多年前我解释过多次,可惜到今天还是看不到效果。我们要知道像中国那么大的国家,发展到有今天的势头,人民币不成为一种国际通行的货币不成话。二战前英镑当道,二战后转到美元。一个国家的货币能成功地国际化有很大的好处。印制钞票的成本近于零,外人接受多少你就赚多少,打回头你就赚了利息。美国没有什么外汇储备——他们不需要,因为举世都接受美元。

这里的一个难题是人民币推出国际,在很大的程度上一定是替代着美元,美国当然不会接受,人民币给杀下马来可以是大灾难。大家记得,上世纪七、八十年代日本试把日圆推出国际,被无情地杀下马来,让该国的经济不景,持续了多年!

我们知道这些日子北京尝试这里那里把少量人民币推出去,只是推到哪里美国就搞到哪里。所以我认为北京要在整个地球一起推出,但一定要把人民币先下一个稳定如泰山的锚。这个下锚的方法我解释过多次,央行的朋友知道,也考虑过,我可没有听到他们认为有什么不妥,可惜他们不采用。这里让我凭记忆简述一次。

一、选择二、三十种物品,包括衣食住行的各方面,最好在期货市场选择,也可在运作得好的批发市场选一些。这里要点是各种物品的质量要稳定,也要随时有一个方差很小的市价。

二、这些物品构成一篮子,各种物品的比例固定不变。可以自由变动的是物品之间的相对价格,各自按着市价自由变动。这一篮子物品加起来当然会有一个总市值。

三、现在由央行决定,一万元人民币可以购买多大的这一篮子物品。这就求得一个指数了。央行要把人民币钩着这个指数,坚守。

四、这指数是一个物价指数,调高算是通胀,调低算是通缩。我的建议,是央行每年把这指数调高二至四个百分点。这是弗里德曼平生所学的一个结论,今天美国的联储也是守着这个百分之二至四。

五、央行要印制新的钞票才推出国际(好些年前听说已经印制好了),要有五百元面额的,当然要加上一些英文。为了增加接受性这些钞票的设计重要。

六、人民币推出国际后,央行当然要让人民币的国际汇率自由浮动,也要让内地的利率自由浮动。起初推出国际时,最好跟原来人民币兑美元的汇率平过。

货币的用途是协助贸易与投资,不应该一石二鸟地以币量的增减来调控经济。这是当年我不同意弗里德曼的要点。蒙代尔是站在我这边。选择我建议的货币下锚制度,因为有需要守锚的约束,央行要放弃他们用货币政策来调控经济的权力。

最后要说的,是把人民币推出国际,一定要全面解除外汇管制才算是成功。我的主张是不要逐步解除——这会引起我们事前难以猜测的预期——而是要一放全放。这样做,一起步央行的外汇储备会相当大量地流失,但外间接受人民币,这储备会回升。我认为目前央行拥有的外汇储备足够应付这“全放”而有余。不要选人民币有弱势的情况下大事放开,而这样放开汇管如果成功,中国的外汇储备会急升。央行要把这因为外人接受人民币而增加的外汇收入放在一个独立的账户,用以保障人民币的稳定。

不能说完全没有风险,只是我建议的下锚方法会增加人民币在国际上的接受性,因而会减低这风险。另一方面,近两年内地的地下钱庄的运作,人民币的官价兑换率跟地下的兑换率没有差别,显示着这些日子央行的操作是合格的。

日圆当年尝试推出国际的经验不好。要是今天人民币推出去,我认为成败的关键不在于有多少外汇储备可以支撑,而是在于人民币在国际上的接受性。我建议的下锚方法是我能想到的提升这接受性的最佳方法。另一方面,一旦解除汇管,人民币的国际兑换率的自由浮动重要,因为不管那下锚的一篮子物品的所值算得怎样精确,市场还是要找到一个新的均衡点。

中国要成为一个现代化的经济强国,外汇管制一定要解除——这是没有其他选择的。作为一个举足轻重的大国,人民币不全面地国际化不成话。但偏偏是在这个关键的话题上,人民币推出国际会跟美元有最明确的冲突:整个地球需要用的货币就是那么多,人民币推出国际,在很大程度上一定会替代美元。美国要把人民币杀下马来是合情合理的。

这些问题,北京的朋友应该比我知得更清楚,只是需要怎样处理大家的看法可有不同。理论是一回事,实践是另一回事——北京目前处理人民币国际化的方法,可能是在他们知道的局限下最好的。我的观点,是不管局限如何,人民币推出国际一定要先下一个稳定的锚。不一定要依我建议的,但锚一定要有,而此锚也,最好不要用上美元及其他货币。说实话,人民币推出国际,北京不用怀疑人家会搞你。他们一定会!我的下锚建议,如果处理得好,外人无从入手搞。

我也注意到,有点钱的炎黄子孙满布地球,如果他们都站起来,持人民币,只这点,人民币国际化就过了关。所以今天看来是困难重重的局面,从乐观那方面看也不是那么困难。

上文提到,我的外甥问:中、美贸易战将会鹿死谁手?在这里我可以提供一个明确而又肯定的答案:人民币推出国际也是贸易,只要在这一项上成功,中国就胜了!

2019/10/08|分类:资讯动态|